核心觀點(diǎn)：中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)專欄作者喬瑞慶認(rèn)為，盡管一月份CPI、PPI同比漲幅均擴(kuò)大，但央行有意收縮流動(dòng)性，我國(guó)外匯占款持續(xù)減少，輸入性通脹的可能性也很小，擔(dān)心通脹還為時(shí)過早。
2月14日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的2017年1月份全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）和工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）數(shù)據(jù)顯示，CPI環(huán)比上漲1.0%， PPI環(huán)比上漲0.8%。
從同比看，CPI同比上漲2.5%，漲幅比去年12月擴(kuò)大0.4個(gè)百分點(diǎn)；PII 1月份同比上漲6.9%，漲幅比上月擴(kuò)大1.4個(gè)百分點(diǎn)，雙雙呈現(xiàn)上漲勢(shì)頭。去年10月CPI過“2”之后，市場(chǎng)上對(duì)通脹的關(guān)注就多了一些，尤其在去年11月份PPI大幅上漲到3.3%之后，市場(chǎng)的通脹預(yù)期更加明顯。有論調(diào)認(rèn)為，2017年要謹(jǐn)防通脹。如今，新鮮出爐的1月份的數(shù)據(jù)顯示，CPI、PPI同比漲幅均擴(kuò)大，相信未來(lái)幾天市場(chǎng)上為通脹造勢(shì)的論調(diào)會(huì)更多。
筆者認(rèn)為，以目前的情況看，擔(dān)心通脹還為時(shí)過早。誠(chéng)如國(guó)家統(tǒng)計(jì)局專家的解讀，1月份CPI和PPI同比漲幅擴(kuò)大很大程度上是受春節(jié)因素影響。春節(jié)期間，居民異常旺盛的吃穿住用行消費(fèi)，拉高了價(jià)格指數(shù)。沒有剔除春節(jié)因素的價(jià)格指數(shù)漲幅不具普遍性和代表性。事實(shí)是，由于缺乏貨幣基礎(chǔ)，通貨膨脹尚不足為慮。
其一，央行在有意收縮流動(dòng)性。考慮到銀行體系流動(dòng)性總量處于較高水平，央行2月4日發(fā)布公告稱暫不開展公開市場(chǎng)逆回購(gòu)操作。由此始直至2月13日重啟逆回購(gòu)，連續(xù)9日沒有進(jìn)行逆回購(gòu)操作，資金呈現(xiàn)凈回籠狀態(tài)。即使13日，央行進(jìn)行了1000億的逆回購(gòu)，但當(dāng)日有1900億逆回購(gòu)量到期，結(jié)果是當(dāng)天回籠資金900億。顯然，穩(wěn)健中性的貨幣政策基調(diào)讓央行始終把流動(dòng)性水平面保持在保證市場(chǎng)需要的水平而不是“大水漫灌”，因而謹(jǐn)慎投放資金以保持物價(jià)穩(wěn)定。
其二，外匯占款持續(xù)減少。2015年，外匯占款開始減少，2016年減少趨勢(shì)依然延續(xù)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2015/2016年兩年，外匯占款減少共計(jì)超過5.1萬(wàn)億元。外匯占款的增加對(duì)應(yīng)的是商品和服務(wù)的流出。因而，外匯占款事實(shí)上就是在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)沒有商品和服務(wù)對(duì)應(yīng)的貨幣。每增加一塊錢，國(guó)內(nèi)通脹的壓力就增加一點(diǎn)；反之，外匯占款減少，通脹壓力減輕。
從國(guó)內(nèi)看通貨膨脹缺少貨幣基礎(chǔ)，那么從國(guó)際上看，是否存在輸入型通貨膨脹的可能？可以說(shuō)可能性不大。輸入型通貨膨脹最主要的路徑就是大宗商品進(jìn)口價(jià)格上漲推動(dòng)國(guó)內(nèi)商品價(jià)格上漲。特朗普上臺(tái)后，期望通過增加基礎(chǔ)設(shè)施投資、吸引制造業(yè)回流來(lái)提振美國(guó)經(jīng)濟(jì)，這些都給美元帶來(lái)升值預(yù)期。多數(shù)情況下美元走強(qiáng)會(huì)導(dǎo)致大宗商品價(jià)格下跌。因而，由于大宗商品價(jià)格上漲而產(chǎn)生的輸入型通貨膨脹發(fā)生的概率自然小。
當(dāng)前，最重要的是保證財(cái)政政策積極有效，貨幣政策穩(wěn)健中性，深入推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)。倘若因?qū)ν浀念檻]而過于緊縮貨幣，必致企業(yè)融資成本上升，不利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大，有損于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)。（中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)專欄作者 喬瑞慶）
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