一年過半，目前正是各種半年、季度公布的密集期。加之月報和部分即時的數(shù)據(jù)，我們可以從中一窺當(dāng)前滬深股市的投資生態(tài)和所處的運(yùn)行階段。

　　最為關(guān)鍵的數(shù)據(jù)來自于國內(nèi)最大機(jī)構(gòu)投資者二季報。上周公募基金全部完成了今年第二季度的業(yè)績報告。在缺乏趨勢性行情的情況下，基金憑借在消費(fèi)食品和有色板塊的著力布局，實(shí)現(xiàn)了業(yè)績的階段性回暖。統(tǒng)計(jì)顯示，二季度3802只基金合計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤767.30億元，107家基金公司中92%獲得盈利，且規(guī)模、利潤、業(yè)績形成良好的聯(lián)動效應(yīng)，呈現(xiàn)出強(qiáng)者恒強(qiáng)的局面。而一季度公募基金全行業(yè)虧損，虧損總額達(dá)到3098.02億元。兩相比較，表明整個市場環(huán)境有了較大改善，行情正在由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)。

　　伴隨國內(nèi)股市趨于穩(wěn)定，絕大多數(shù)機(jī)構(gòu)相繼提高了持倉比重。據(jù)天相數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，股票型開放式基金的平均倉位從一季度末的86.7%上升至二季度末的88.02%，混合型開放式基金的平均倉位提升幅度較大，倉位提升近5個百分點(diǎn)，從一季度末的57.36%上升至二季度末的62.34%。

　　值得注意的是，在過去一年的異常波動行情中誕生的“國家隊(duì)”基金，近一階段卻呈現(xiàn)出不同程度的減倉。易方達(dá)瑞惠和招商豐慶二季度末倉位僅為24.21%和21.09%，倉位分別較上一個季度末下降8.73和5.97個百分點(diǎn)。此外，南方消費(fèi)活力二季度末倉位為45.83%，倉位下降2.31個百分點(diǎn)，而嘉實(shí)新機(jī)遇和華夏新經(jīng)二季度末倉位分別降低至52.11%和72.62%。

　　“國家隊(duì)”基金的反向操作，基本坐實(shí)了市場對國家隊(duì)在異常波動警報解除后仍然出手這樣一種判斷，而且，其主要的職責(zé)依然是熨平指數(shù)的波動，維護(hù)市場的穩(wěn)定。同時，這些基金的倉位普遍處于較低的水平，存在較大的加倉空間�？梢灶A(yù)期，有國家隊(duì)兜底，即便出現(xiàn)局部調(diào)整，股指大跌的風(fēng)險出現(xiàn)的概率也很低，同樣，在管理層有目的的調(diào)控下，短期出現(xiàn)大漲的行情也不現(xiàn)實(shí)。

　　二季度，機(jī)構(gòu)的投資心態(tài)逐步趨于保守，他們開始改變過往在高成長中小創(chuàng)中扎堆，高風(fēng)險中謀求高收益的風(fēng)格。配置上更加趨于確定性，一方面是回歸以貴州茅臺等為代表的績優(yōu)消費(fèi)股，另一方面則是加大對有色黃金領(lǐng)域的投資力度。貴金屬、白酒、養(yǎng)殖等景氣周期向上行業(yè)成為基金經(jīng)理關(guān)注的焦點(diǎn)。在制造業(yè)領(lǐng)域，基金加大布局力度，持有制造業(yè)的市值有所提升，而在市場長期熱衷的信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)市值有所減少，房地產(chǎn)業(yè)和文化、體育和娛樂業(yè)市值出現(xiàn)不同程度的降低。

　　在二季度增持前50大重倉股中，貴州茅臺持有基金個數(shù)從58個激增至144個。同樣是消費(fèi)食品領(lǐng)域的熱門，伊利股份的持有基金個數(shù)從一季度末的22個增加至二季度末的101個。此外，美的電器、格力電器和瀘州老窖也躋身基金增持前50大重倉股行列。國家隊(duì)基金依舊以低估值藍(lán)籌股為主要配置方向，包括銀行、保險以及乳業(yè)等龍頭公司。公募基金投資風(fēng)格逐步趨于理性，更加著眼長線投資機(jī)會。管理層加大對虛假包裝、投機(jī)炒作的打擊力度，加上國家隊(duì)的示范和引導(dǎo)，滬深股市投資風(fēng)格正在向價值投資轉(zhuǎn)換。

　　6月份，隨著A股交投的逐步活躍，機(jī)構(gòu)投資者入場的積極性明顯提高。6月末持倉的機(jī)構(gòu)投資者達(dá)到67340個，比5月末增加了547個。除公募基金之外，6月末證券投資類私募家數(shù)達(dá)1.07萬家，管理規(guī)模達(dá)2.29萬億元，相比5月上升3.60%，規(guī)模創(chuàng)歷史新高。滬股通凈流入明顯，QFII和RQFII外管局審批額度較5月均有增長。而且，實(shí)力比較強(qiáng)的普通投資者也在加大入市力度。來自中登公司的統(tǒng)計(jì)月報顯示，6月持倉市值在1億元以上的牛散共4336人，比5月新增188人；持股市值在1億元以上的機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量為9120個，環(huán)比增加400個。持股市值在1000萬—1億元的個人投資者和機(jī)構(gòu)投資者也出現(xiàn)數(shù)量上的雙雙上漲。

　　但是，數(shù)據(jù)也明確顯示，中小投資者卻在加速離場。6月份空倉投資者占比創(chuàng)下去年以來最高，達(dá)到了52.98%，從持倉情況看，逃離市場的多為小散戶。6月末，持股1萬元的“超級小散”人數(shù)在1293.79萬人，1萬-10萬元的人數(shù)約2400.87萬人，而在5月末，這兩個級別的小散人數(shù)分別在1315.96萬人和2425.17萬人。這也就意味著，1個月時間，持股市值在10萬元以下的“小散”較5月份下降了46.47萬人。而相比今年2月份的10萬元以下的小散人數(shù)看，4個月時間，有約173.12萬小散遠(yuǎn)離了市場。

　　即便在場內(nèi)的中小投資者，面對趨勢性不強(qiáng)的行情，追漲殺跌較為普遍。欣泰電氣成為創(chuàng)業(yè)板退市第一股，根據(jù)規(guī)則，該股將一退到底，永無恢復(fù)上市的機(jī)會。而且上市公司也強(qiáng)調(diào)面對巨額的賠償，惟有破產(chǎn)清償，廣發(fā)基金將*欣泰估值調(diào)整為零。但復(fù)牌后該股連續(xù)跌停的9個交易日中，仍累計(jì)成交1645.93萬股。深交所7月22日表示，近期買入*欣泰的賬戶以小戶和散戶為主。期間共有6767個個人賬戶買入該股，個人賬戶買入成交1621.18萬股，占買入總量98.5%，其中，資金規(guī)模在100萬元以下的個人賬戶6354個，買入成交1094.09萬股，占買入總量66.47%。

　　中小投資者是國內(nèi)股市最不穩(wěn)定的因素，他們的離場表示這個市場賺錢難度依然不小，市場的信心仍有待進(jìn)一步恢復(fù)。機(jī)構(gòu)之間博弈相對理性，當(dāng)中小散戶都在離場時，機(jī)構(gòu)也不會貿(mào)然推高股指，這樣，市場很難出現(xiàn)快速上漲行情。而當(dāng)籌碼集中到機(jī)構(gòu)投資者手中，宏觀經(jīng)濟(jì)和微觀主體的基本面對行情的影響權(quán)重會加大。根據(jù)各大專業(yè)機(jī)構(gòu)對下半年行情持謹(jǐn)慎的態(tài)度，國內(nèi)股市真正回暖還尚待時日。

　�。ㄉ钲谔貐^(qū)報財經(jīng)評論員，王平）