作為資源配置的重要場所，資本市場在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮了積極作用。不過，在經(jīng)濟(jì)下行壓力較大、內(nèi)生動力不足的背景下，金融領(lǐng)域的風(fēng)險隱患也在集聚，部分行業(yè)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，融資結(jié)構(gòu)也存在明顯失衡。

　　據(jù)統(tǒng)計，2015年我國直接融資占社會融資規(guī)模增量的比重僅為24%。一方面，資金多投資難，巨量的社會資金找不到良好的投資渠道；另一方面，企業(yè)多融資難，大量小微企業(yè)存在融資需求卻得不到滿足。要解決這些問題，必須發(fā)揮資本市場優(yōu)化資源配置的作用，借助強(qiáng)大的資本市場力量，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變。

　　要建立多層次資本市場，首要的就是完善股權(quán)融資機(jī)制。目前，主板、中小板以及創(chuàng)業(yè)板可謂資本市場的“塔尖”，對絕大多數(shù)小微企業(yè)來說，仍然是可望而不可即的市場。這就需要進(jìn)一步拓寬并夯實(shí)資本市場的“塔基”。

　　目前，“新三板”市場擴(kuò)容至全國，已成為掛牌企業(yè)最多的場內(nèi)證券交易市場，緩解資金梗阻功能日益凸顯。不過，由于擴(kuò)容時間較短，其做市商制度、分層制度等方面問題諸多，市場流動性不夠充裕，股份轉(zhuǎn)讓交易寡淡。

　　相對于“新三板”，區(qū)域性股權(quán)交易市場作為“四板”，服務(wù)“三農(nóng)”小微更“接地氣”，不少地方還優(yōu)先推動農(nóng)商行、農(nóng)信社、村鎮(zhèn)銀行、小貸公司等機(jī)構(gòu)掛牌。然而不少“零門檻、無審批、無披露”的個例，讓這個典型的“草根市場”依然處于“野蠻”發(fā)展階段。

　　此外，債券市場作為資本市場的重要成員，服務(wù)小微也是大有可為。鑒于國家對企業(yè)發(fā)行債券的要求仍十分嚴(yán)格，目前只有少數(shù)國企能夠通過債券市場融資。盡管小微企業(yè)有集合債券等各類創(chuàng)新嘗試，但規(guī)模仍然較小。

　　事實(shí)上，多層次資本市場的發(fā)展，早已受到金融主管部門的重視。未來，主管部門不僅需要進(jìn)一步降低“新三板”的投資者門檻，滿足普通百姓更多參與其中的愿望，同時，對于“四板”的區(qū)域股權(quán)市場，也要加強(qiáng)頂層設(shè)計，納入統(tǒng)一監(jiān)管，避免重復(fù)建設(shè)、一哄而上。此外，加快推進(jìn)中小企業(yè)私募債，培育專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，完善風(fēng)險防控，也是拓寬小微企業(yè)融資渠道的重要舉措。

　�。ū疚膩碓矗航�(jīng)濟(jì)日報 《農(nóng)村金融時報》供稿 作者：戴蔚瓏）