美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)15日宣布將聯(lián)邦基金利率維持在0.25%至0.5%不變，同時(shí)表示將繼續(xù)密切關(guān)注通脹指標(biāo)及全球經(jīng)濟(jì)和金融形勢(shì)。這場(chǎng)為市場(chǎng)廣為關(guān)注的首次夏季議息會(huì)議的結(jié)果并未讓市場(chǎng)感到意外。

　　5月份美國(guó)新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)意外大幅下降和英國(guó)脫歐公投引發(fā)的市場(chǎng)波動(dòng)，都讓美聯(lián)儲(chǔ)在此次會(huì)議上的言行謹(jǐn)慎、克制。從會(huì)后發(fā)表的聲明看，美聯(lián)儲(chǔ)顯然是打算以靜制動(dòng)，一方面靜觀英國(guó)脫歐公投可能帶來(lái)的影響，另一方面則爭(zhēng)取時(shí)間耐心等待國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走強(qiáng)。

　　不過(guò)，此次會(huì)議向市場(chǎng)傳遞了幾大信息：一是對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的預(yù)測(cè)更為保守。此次是今年以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)第四次維持聯(lián)邦基金利率不變，在一定程度上顯示出，美聯(lián)儲(chǔ)仍認(rèn)為經(jīng)濟(jì)尚未能承受進(jìn)一步的加息。美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)天發(fā)布的季度經(jīng)濟(jì)預(yù)期將今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率從2.2%下調(diào)至2%。這一調(diào)整和國(guó)際機(jī)構(gòu)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)的調(diào)整基本同步。對(duì)今年底失業(yè)率預(yù)計(jì)為4.7%，與此前預(yù)測(cè)一致；而對(duì)今年底通脹率預(yù)計(jì)則略有提高。

　　二是向市場(chǎng)傳遞了未來(lái)幾年加息次數(shù)下調(diào)的預(yù)期。在當(dāng)天同時(shí)公布的季度經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)中，17名美聯(lián)儲(chǔ)官員的利率預(yù)測(cè)中位值為0.875%，暗示年內(nèi)將加息2次。2017年底時(shí)聯(lián)邦基金利率達(dá)到1.625%，這意味著預(yù)計(jì)明年加息三次，比此前四次有所減少。官員們預(yù)計(jì)，2018年底時(shí)聯(lián)邦基金利率將達(dá)到2.375%，也低于此前的3%。對(duì)于更長(zhǎng)期的利率預(yù)測(cè)，官員們認(rèn)為聯(lián)邦基金利率會(huì)位于3%水平，同樣低于此前預(yù)期，這或許意味著美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)加息將更加謹(jǐn)慎。

　　三是美聯(lián)儲(chǔ)暫緩加息之際，并未改變對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)看好的態(tài)度，甚至沒(méi)有否定7月加息的可能，顯示出美聯(lián)儲(chǔ)只是對(duì)未來(lái)實(shí)現(xiàn)貨幣政策正�；�步伐的放慢，而非放棄。這其實(shí)符合美聯(lián)儲(chǔ)一貫宣揚(yáng)的謹(jǐn)慎樂(lè)觀、緩慢漸進(jìn)加息主張。下一次美國(guó)7月議息會(huì)議將在英國(guó)公投后一個(gè)月舉行，在這短短的一個(gè)多月里，美聯(lián)儲(chǔ)能否獲得加息機(jī)會(huì)，需視公投結(jié)果帶來(lái)的市場(chǎng)影響，當(dāng)然更為關(guān)鍵的是美國(guó)經(jīng)濟(jì)能否再度交出亮麗的答卷，尤其是在勞動(dòng)力市場(chǎng)方面能否證明5月新增非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)僅是一次干擾決策的“噪音”。

　　對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)而言，一方面，在選擇加息時(shí)點(diǎn)上面臨著貨幣正�；�目標(biāo)和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、外部環(huán)境之間的權(quán)衡，當(dāng)數(shù)據(jù)不盡理想之時(shí)，難免顯得左右為難。另一方面，通過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)官員不斷向市場(chǎng)傳遞的加息意愿和對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心，美聯(lián)儲(chǔ)同樣也正在用一只看不見(jiàn)的手操控著市場(chǎng)預(yù)期。盡管此次美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有采取任何行動(dòng)，但一些國(guó)家為避免和美聯(lián)儲(chǔ)加息撞車提前采取了進(jìn)一步寬松措施，營(yíng)造了更為寬松的外部貨幣環(huán)境，在一定程度上使美國(guó)國(guó)內(nèi)貨幣政策在無(wú)須采取加息措施的情況下相對(duì)更為收緊。當(dāng)然，美聯(lián)儲(chǔ)能否坐享其成和是否愿意坐享其成，還需要看美元匯率走勢(shì)和勞動(dòng)力市場(chǎng)改善步伐。未來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)加息路徑的選擇以及英國(guó)退歐等風(fēng)險(xiǎn)事件將仍是影響人民幣匯率走勢(shì)的重要因素。