近期，國際評級機構(gòu)對包括中國在內(nèi)的多個新興市場國家主權(quán)信用級別或展望進行調(diào)整，引發(fā)了一系列關(guān)于主權(quán)評級調(diào)整是否準確的討論。事實上，主權(quán)信用評級并不只是對政府債務(wù)、經(jīng)濟增長等指標進行簡單橫向比較得出的結(jié)果，看待主權(quán)評級，還需從更深層次了解主權(quán)評級調(diào)整背后的邏輯。

　　主權(quán)信用評級一直被視為信用評級領(lǐng)域最不成熟的業(yè)務(wù)板塊，其原因在于影響主權(quán)信用的因素過于龐雜、信用風(fēng)險傳導(dǎo)路徑難以判斷把握，其涉及的分析要素橫跨政治學(xué)、經(jīng)濟學(xué)等多個學(xué)科領(lǐng)域，而基于相關(guān)學(xué)科交叉研究的理論成果又相對有限。這些因素導(dǎo)致主權(quán)評級業(yè)務(wù)從最初開展時即缺乏系統(tǒng)性的指導(dǎo)理論。上世紀90年代末亞洲金融危機后，國際評級機構(gòu)在主權(quán)評級方法上吸納了一些新興的發(fā)展學(xué)理論，然而，發(fā)展學(xué)理論本身并不十分完善，其中的大部分理論缺乏普適性，因此國際評級機構(gòu)的主權(quán)評級理念也顯示出較強的主觀色彩。具體而言，國際評級機構(gòu)的主權(quán)評級理念表現(xiàn)出一定的傾向性，即以新自由主義思潮為基礎(chǔ)，從方法論上體現(xiàn)出對“華盛頓共識”的肯定。

　　“華盛頓共識”是指20世紀80年代以來IMF等國際機構(gòu)根據(jù)發(fā)達國家經(jīng)濟治理經(jīng)驗與少數(shù)發(fā)展中國家政治經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌經(jīng)驗總結(jié)而成的一系列關(guān)于經(jīng)濟治理的政策主張，以私有化、自由化等為主要內(nèi)容，本質(zhì)上具有強烈的自由主義價值傾向，是對西方國家發(fā)展模式的肯定和推廣。雖然各個國際評級機構(gòu)在主權(quán)評級具體操作方法層面不盡相同，但核心的評級理念均表現(xiàn)出與“華盛頓共識”基本主張的高度相似性：一是在評價政治風(fēng)險等影響償債意愿的要素方面，以民主化程度、政治決策透明度作為主要的衡量指標；二是在評價長期經(jīng)濟發(fā)展前景等影響主權(quán)信用的基礎(chǔ)性要素方面，以私有化水平、經(jīng)濟貿(mào)易自由化和經(jīng)濟對外開放程度作為主要判斷依據(jù)；三是在評價宏觀金融穩(wěn)定性方面，將金融體系的私有化、自由化和金融體系開放程度作為主要的判斷依據(jù)。

　　不可否認，華盛頓共識所倡導(dǎo)的某些政策對評級機構(gòu)判斷主權(quán)信用狀況具有一定的參考意義。然而，如果完全以其作為衡量所有國家的“準繩”，則會對沒有遵照“華盛頓共識”進行改革的國家形成兩種潛在影響：一是導(dǎo)致采用非西方政治經(jīng)濟制度并獲得成功的國家獲得的評級較低，從而提高了該國國內(nèi)經(jīng)濟部門的境外融資成本；二是迫使受評國家政府向三大機構(gòu)評級標準看齊，從而形成一只能夠干預(yù)主權(quán)政府行為的“無形的手”，對一國政府制定經(jīng)濟政策產(chǎn)生影響，甚至在一些極端情況下引導(dǎo)一國政府的改革路徑。

　　事實上，主權(quán)信用評級結(jié)果是否準確，不僅取決評級機構(gòu)的技術(shù)積累，更取決于評級理念是否客觀。一方面，評級機構(gòu)在判斷主權(quán)政府信用時，應(yīng)擺脫政治經(jīng)濟意識形態(tài)的片面干擾，回歸信用評級本質(zhì)。主權(quán)評級的最終目標是對主權(quán)政府信用風(fēng)險進行揭示，而非基于政治經(jīng)濟意識形態(tài)對國家政治經(jīng)濟體制的區(qū)分與評判,以某一固化的意識形態(tài)作為依托確定評級理念必然導(dǎo)致評級結(jié)果有失偏頗；另一方面，主權(quán)評級還應(yīng)充分考慮不同國家處于不同發(fā)展進程中的階段性特征。不同國家處于不同的發(fā)展階段，面臨不同的經(jīng)濟社會問題，其政府治理、經(jīng)濟運行等模式也有所不同。因此，評級機構(gòu)的主權(quán)評級理念也應(yīng)更具包容性，應(yīng)以多元的、發(fā)展的眼光評價不同國家選擇的經(jīng)濟治理模式。唯有如此，才能更準確地揭示主權(quán)信用主體真實的信用風(fēng)險，進而獲得投資者的認可，經(jīng)得起歷史的檢驗。

　�。ū疚膩碓矗航�(jīng)濟日報 作者：中債資信評估有限責(zé)任公司 于國龍）