近期內(nèi)，國內(nèi)期貨紛紛走出了幅度不等的上漲行情，但本人認(rèn)為，中期內(nèi)國內(nèi)期貨市場震蕩整理格局不變，近期上漲還應(yīng)看做是中期震蕩行情中的一次反彈。

　　首先，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的總體思路將在中期內(nèi)抑制期價(jià)上漲高度。本屆政府上任初期，明確表示要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長方式由粗放型向集約型轉(zhuǎn)變，這就意味著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力將實(shí)現(xiàn)從出口導(dǎo)向型向內(nèi)需拉動(dòng)型轉(zhuǎn)變，從投資拉動(dòng)型向消費(fèi)支撐型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變，從政府主導(dǎo)型向市場經(jīng)濟(jì)為基礎(chǔ)的增長方式轉(zhuǎn)變。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期間，一方面因?yàn)榫用裣�費(fèi)短期內(nèi)難以大幅啟動(dòng)，另一方面投資消費(fèi)逐漸削減，這必然導(dǎo)致短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力缺位、經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力弱化，這必然導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速下降和投資品消費(fèi)數(shù)量減少，并最終影響到市場信心和商品價(jià)格上漲高度。

　　其次，推動(dòng)本輪上漲的動(dòng)力比較有限。導(dǎo)致本輪上漲行情的直接原因是李克強(qiáng)總理在英國智庫發(fā)表演講時(shí)，明確用7.5%“下限論”代替了7.5%“左右論”，這被市場普遍解讀為穩(wěn)增長將加碼的信號(hào)。但結(jié)合本屆政府執(zhí)政思路，本人認(rèn)為，本屆政府的真正目的在于通過微調(diào)方式穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長秩序，以保證就業(yè)水平。未來一段時(shí)間內(nèi)，只要經(jīng)濟(jì)增速不出現(xiàn)大幅下滑、就業(yè)水平?jīng)]有大幅下降，繼續(xù)出臺(tái)調(diào)控政策的可能性不大。

　　再次，去庫存化仍未完成，現(xiàn)貨壓力對(duì)期價(jià)的抑制作用仍將持續(xù)。目前階段，除農(nóng)產(chǎn)品具有較強(qiáng)消費(fèi)剛性外，螺紋鋼、鐵礦石、滬銅等主要商品普遍呈現(xiàn)供過于求的特點(diǎn)，尤其是滬銅隱形庫存達(dá)到100萬噸左右，巨量庫存必然會(huì)抑制國內(nèi)銅價(jià)上漲高度。

　　綜上分析，近期內(nèi)上漲最好看做是中期震蕩格局的一次反彈，交易者不必對(duì)上漲高度過分樂觀。具體到各個(gè)期貨板塊，以豆粕為龍頭的農(nóng)產(chǎn)品板塊前期漲幅較高，短期內(nèi)存在回調(diào)整理的要求；以滬銅為龍頭的有色板塊短期內(nèi)已經(jīng)沖高至其上部阻力位附近，短期內(nèi)上漲阻力明顯加大；石油化工板塊呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)整理，建議場外資金通過買L賣P進(jìn)行對(duì)沖套利。橡膠和股指期貨經(jīng)過長期震蕩，下跌空間不大，建議場外資金耐心等待回調(diào)機(jī)會(huì)逢低買進(jìn)。