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王信川:流動性亟待“調(diào)結(jié)構(gòu)”

2013年09月18日 07:29   來源:經(jīng)濟日報   王信川

  當(dāng)前流動性總量并不短缺,但從資金投向來看,流動性呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性失衡,這不僅削弱了對國民經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)的支持力度,還導(dǎo)致資金面呈現(xiàn)高度緊繃的狀況,這一現(xiàn)象亟待改變

  近期的貨幣市場似乎有些反常:一方面,央行連續(xù)開展逆回購操作,不斷釋放流動性;另一方面,9月2日至6日,公開市場卻實現(xiàn)3個月來的首次單周資金凈回籠。隨著中秋、國慶兩節(jié)臨近,銀行體系資金需求大增,很可能還會造成流動性趨緊。

  那么,當(dāng)前流動性究竟是多還是少?交易數(shù)據(jù)顯示,9月5日銀行間同業(yè)拆借隔夜利率為2.8%,7天、14天期利率分別為3.47%、3.73%。同6月下旬一度超過10%相比,資金價格已經(jīng)大幅度回落,同5月初的利率水平大體相當(dāng)。這表明,銀行體系流動性總體趨于合理適度。

  從貨幣供應(yīng)量看,7月末人民幣貸款余額為68.78萬億元,廣義貨幣(M2)余額為105.24萬億元,今年前7個月社會融資規(guī)模為10.96萬億元。同上半年經(jīng)濟增速相比,當(dāng)前貨幣總量仍超過實體經(jīng)濟的融資需求。也就是說,當(dāng)前流動性總量并不短缺。

  從資金投向來看,流動性呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性失衡。央行數(shù)據(jù)顯示,6月末金融機構(gòu)小微企業(yè)貸款余額同比增幅為12.7%,比全部企業(yè)貸款增速高1.5個百分點,低于各項貸款增速1.5個百分點。而去年末,小微企業(yè)貸款余額增幅達16.6%,比全部企業(yè)貸款增速高3.3個百分點,高于各項貸款增速1.6個百分點。這說明,流入小微企業(yè)的資金規(guī)模有所縮減。

  但在房地產(chǎn)信貸方面,6月末金融機構(gòu)房地產(chǎn)貸款余額達13.56萬億元,同比增長18.1%,增速比上季度末高1.7個百分點;上半年房地產(chǎn)新增貸款為1.3萬億元,同比多增7326億元,增量占到同期各項貸款增量的27.1%。房地產(chǎn)行業(yè)投資回報率相對較高,使得資金趨之若鶩,一定程度上加劇了對小微企業(yè)、“三農(nóng)”等領(lǐng)域的資金“擠出”效應(yīng)。

  近幾年來,我國流動性出現(xiàn)過多次不同程度的波動,但總體來看,并不是總量的問題,而是結(jié)構(gòu)性問題。這從迅猛發(fā)展的金融機構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)可見一斑。央行數(shù)據(jù)顯示,2010年6月至今年6月,金融機構(gòu)同業(yè)資產(chǎn)余額年均增長32.7%,比同期貸款余額年均增速快了17.6%;同業(yè)往來的負債余額年均增長24.4%,比同期存款余額年均增長快了10%。

  目前,同業(yè)業(yè)務(wù)已經(jīng)成為金融機構(gòu)管理流動性、整合有效資源、增加收益的一個重要渠道。但也要看到,有些金融機構(gòu)借助同業(yè)業(yè)務(wù)來轉(zhuǎn)移表內(nèi)的貸款,做大表內(nèi)存款,以應(yīng)對存貸比的考核要求,加劇了特定時點信貸市場的波動,導(dǎo)致了銀行體系的流動性失衡和劇烈波動。

  流動性結(jié)構(gòu)失衡,不僅削弱了金融對小微企業(yè)、“三農(nóng)”等國民經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)的支持力度,還導(dǎo)致資金面呈現(xiàn)高度緊繃的狀況。5月下旬以來,受貸款增長較快、企業(yè)所得稅集中清繳、端午節(jié)假期現(xiàn)金需求、外匯市場變化、補繳法定準(zhǔn)備金等多種因素疊加影響,貨幣市場利率接連創(chuàng)下新高,一度超過10%。事實證明,由于商業(yè)銀行“短借長貸”,導(dǎo)致資金嚴(yán)重錯配,個別領(lǐng)域出現(xiàn)了短期流動性缺口。

  在大力推進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的同時,流動性也需要“調(diào)結(jié)構(gòu)”。當(dāng)前,既要采取優(yōu)化業(yè)務(wù)計劃配置及深化資產(chǎn)負債管理、預(yù)算管理和資本管理等綜合措施,推動存貸款業(yè)務(wù)整體協(xié)調(diào)發(fā)展,又要貫徹落實信貸調(diào)控要求,合理把握貸款總量及投放節(jié)奏,按計劃平穩(wěn)投放貸款,將貸款增速控制在適當(dāng)水平。

  更為重要的是,金融機構(gòu)要統(tǒng)籌兼顧流動性與盈利性等經(jīng)營目標(biāo),合理安排資產(chǎn)負債總量和期限結(jié)構(gòu),謹慎控制信貸等資產(chǎn)擴張偏快可能導(dǎo)致的流動性風(fēng)險,大力調(diào)整優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu),不斷加大對小微企業(yè)、“三農(nóng)”、先進制造業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級等方面的支持力度。(王信川)

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