貨幣政策是指政府或中央銀行為影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)所采取的措施，尤指控制貨幣供給以及調(diào)控利率的各項(xiàng)措施。用以達(dá)到特定或維持政策目標(biāo)——比如，抑制通脹、實(shí)現(xiàn)完全就業(yè)或經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。直接地或間接地通過(guò)公開市場(chǎng)操作和設(shè)置銀行最低準(zhǔn)備金(最低儲(chǔ)備金)。貨幣理論和貨幣政策是同一事物的兩面，一個(gè)是從經(jīng)濟(jì)理論角度講，一個(gè)是從政策措施講。

    貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制與貨幣政策的有效性息息相關(guān)，在中央銀行、金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)、微觀經(jīng)濟(jì)主體等層面上存在的障礙是我國(guó)貨幣政策收效甚微的重要原因所在。

    就當(dāng)前央行的貨幣政策取向來(lái)看，既要顯示出有決心遏制通貨膨脹，管理好通貨膨脹的預(yù)期，又不愿意一舉刺破房地產(chǎn)泡沫。而且國(guó)內(nèi)貨幣政策工具從來(lái)都不是完全的公共政策手段，其中滲透著許多不同層面的利益考量。貨幣政策傾向哪個(gè)層面，利益導(dǎo)向就指向哪里。否則，面對(duì)目前過(guò)高負(fù)利率對(duì)大多數(shù)人利益的侵蝕，貨幣政策是不會(huì)無(wú)動(dòng)于衷的。

    從美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，2008年金融危機(jī)爆發(fā)，一定程度上跟美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)加息有直接關(guān)系，加息最后直接刺破了美國(guó)房地產(chǎn)泡沫。中國(guó)也是這樣。就當(dāng)前中國(guó)的情況來(lái)看，到2011年一季度底，與房地產(chǎn)有關(guān)的貨款，地方政府融資平臺(tái)大致在9萬(wàn)億至14萬(wàn)億元貸款，個(gè)人住房按揭貸款6.5萬(wàn)億元，房地產(chǎn)開發(fā)貸款約2.5萬(wàn)億元。如果加上住房抵押貸款，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行與住房有關(guān)的貸款比重相當(dāng)高。在這種情況下，如果動(dòng)用價(jià)格工具加息，采取頻繁加息手段，只要央行每加息0.25厘，地方政府每年利息負(fù)擔(dān)就會(huì)增加數(shù)百億元。如果利率上升一厘，地方政府的融資負(fù)擔(dān)更是會(huì)加重。個(gè)人住房按揭貸款也是如此。也就是說(shuō)，如果連續(xù)加息，它將成為壓倒房地產(chǎn)市場(chǎng)的一根致命稻草。顧全大局的央行當(dāng)然不愿面對(duì)這種情況發(fā)生，受影響的一些利益集團(tuán)也會(huì)盡力避免這種局面出現(xiàn)。

（責(zé)任編輯：王雅潔）